2024年11月5日，英國(guó)政府以模糊的“國(guó)家安全”為由，強(qiáng)制要求中國(guó)半導(dǎo)體領(lǐng)域知名投資機(jī)構(gòu)建廣資產(chǎn)出售其持有的全球USB橋接芯片龍頭企業(yè)FTDI（Future Technology Devices International）80.2%的股權(quán)。據(jù)法律界人士推算，2025年12月底將是這一強(qiáng)制出售的最后期限。這一事件不僅讓建廣資產(chǎn)的4.14億美元投資面臨重大損失，也再次暴露了中資半導(dǎo)體企業(yè)在海外投資中遭遇的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

收購(gòu)背景與FTDI的行業(yè)地位

2021年12月，建廣資產(chǎn)通過(guò)注冊(cè)在英國(guó)的中資企業(yè)FTDI Holding Ltd（簡(jiǎn)稱FTDIHL），以4.14億美元完成了對(duì)FTDI 80.2%股權(quán)的收購(gòu)。FTDI成立于1992年，總部位于英國(guó)格拉斯哥，是全球USB橋接芯片領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋USB橋接芯片、模組、電纜及配套軟件，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)電子、工業(yè)控制、醫(yī)療設(shè)備、新能源及高端消費(fèi)電子等領(lǐng)域。

天風(fēng)證券研報(bào)顯示，F(xiàn)TDI在全球USB橋接芯片市場(chǎng)的市占率近20%，與德州儀器（TI）、英飛凌等國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)技。其高速USB 3.0系列產(chǎn)品獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，深度嵌入全球主流電子產(chǎn)品供應(yīng)鏈體系。對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，F(xiàn)TDI的“芯片+軟件+標(biāo)準(zhǔn)”三位一體的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，正是填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端接口芯片空白的關(guān)鍵拼圖。

英國(guó)政府強(qiáng)制干預(yù)的所謂法律依據(jù)

英國(guó)政府此次強(qiáng)制出售令的核心依據(jù)是《2021年國(guó)家安全與投資法》的“回溯審查”條款。然而，建廣資產(chǎn)的收購(gòu)?fù)瓿捎?021年12月7日，早于該法案強(qiáng)制申報(bào)制度2022年1月4日的生效時(shí)間。法律專家指出，這種“秋后算賬”式的執(zhí)法缺乏法理基礎(chǔ)。

英國(guó)政府聲稱，此舉旨在防止英國(guó)半導(dǎo)體技術(shù)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)被不當(dāng)使用，并避免FTDI所有權(quán)對(duì)關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而，英國(guó)政府并未提供具體證據(jù)，也拒絕回應(yīng)FTDIHL提出的建設(shè)性解決方案。

從實(shí)際業(yè)務(wù)看，F(xiàn)TDI的市場(chǎng)高度全球化，英國(guó)本土銷(xiāo)售額占比極低，2024年英國(guó)客戶購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品總價(jià)值僅為363萬(wàn)美元。此外，USB橋接芯片技術(shù)并非英國(guó)獨(dú)有，全球市場(chǎng)存在多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，F(xiàn)TDI的USB橋接芯片已基于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)商品化，市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，不構(gòu)成對(duì)英國(guó)國(guó)家安全的風(fēng)險(xiǎn)。

中資投資方的重大損失

建廣資產(chǎn)投入的4.14億美元真金白銀，在整合三年初見(jiàn)成效、企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步向好的情況下，因英國(guó)政府的強(qiáng)制出售令面臨重大財(cái)務(wù)損失。交易窗口被壓縮，議價(jià)空間被封死，F(xiàn)TDI股權(quán)極可能以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格“甩賣(mài)”。這不僅意味著中資投資方的直接經(jīng)濟(jì)損失，更錯(cuò)失了獲取關(guān)鍵核心技術(shù)、完善國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的寶貴機(jī)會(huì)。

更為嚴(yán)重的是，這一事件與此前荷蘭安世半導(dǎo)體（Nexperia）事件形成危險(xiǎn)先例，共同指向一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)：中資企業(yè)在海外收購(gòu)核心半導(dǎo)體資產(chǎn)時(shí)，正面臨系統(tǒng)性的地緣政治圍堵。

安世半導(dǎo)體作為建廣資產(chǎn)2017年主導(dǎo)收購(gòu)的另一半導(dǎo)體龍頭，其英國(guó)紐波特晶圓廠曾遭強(qiáng)制剝離，荷蘭總部更是發(fā)生管理層“政變”，中方股東被架空。兩起事件共同指向技術(shù)領(lǐng)域的跨國(guó)合作正被過(guò)度政治化，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期形成的協(xié)同創(chuàng)新體系面臨解構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)資本全球化布局的挑戰(zhàn)與破局之道

建廣資產(chǎn)以雄厚的資本實(shí)力和精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)洞察力著稱，其投資策略通常是通過(guò)控股行業(yè)龍頭，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，推動(dòng)半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域的升級(jí)。然而，此次FTDI事件暴露出中國(guó)資本在全球化科技產(chǎn)業(yè)布局中遭遇的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)這種政治化的圍堵，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)需要“兩條腿走路”：一方面，堅(jiān)定推進(jìn)自主創(chuàng)新，集中力量突破先進(jìn)制程等“卡脖子”技術(shù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力；另一方面，保持開(kāi)放姿態(tài)，主動(dòng)營(yíng)造積極的國(guó)際合作環(huán)境，持續(xù)鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”，擁抱全球資源，深度融入全球產(chǎn)業(yè)大生態(tài)。

FTDI案與安世半導(dǎo)體案共同構(gòu)成危險(xiǎn)先例，向國(guó)際社會(huì)傳遞出歐美投資環(huán)境政治風(fēng)險(xiǎn)高企、法律確定性喪失的負(fù)面信號(hào)。若此類事件得不到有效遏制，不僅將打擊中國(guó)企業(yè)對(duì)歐美投資的信心，更可能對(duì)中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系的政治互信與合作基礎(chǔ)造成結(jié)構(gòu)性損害。