根據(jù)《路透》周三(21 日) 報(bào)導(dǎo)，英特爾( INTC-US ) 即將公布去年第四季(截至12/31) 財(cái)報(bào)之際，市場(chǎng)對(duì)這家老牌芯片大廠的態(tài)度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變。歷經(jīng)多年策略失誤與競(jìng)爭(zhēng)失利后，投資人開(kāi)始押注，執(zhí)行長(zhǎng)陳立武(Lip-Bu Tan) 承諾的轉(zhuǎn)型計(jì)劃正逐步落地，加上人工智能(AI) 資料中心建置潮持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)英特爾傳統(tǒng)服務(wù)器芯片需求回溫。

英特爾股價(jià)在2025 年累計(jì)上漲84%，遠(yuǎn)優(yōu)于整體半導(dǎo)體指數(shù)約42% 的漲幅，顯示市場(chǎng)對(duì)其基本面改善的期待正在升溫。公司預(yù)計(jì)在周四(22 日) 美股盤后公布財(cái)報(bào)，投資人將密切關(guān)注數(shù)據(jù)是否能支撐這波信心回流。

資金到位、信心回溫轉(zhuǎn)型布局引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

英特爾在2024 年因AI 產(chǎn)品路線圖失誤、管理決策不當(dāng)，導(dǎo)致市占流失與大規(guī)模裁員，股價(jià)一度重挫。陳立武上任后，透過(guò)一連串具指標(biāo)性的投資布局，重新點(diǎn)燃市場(chǎng)關(guān)注。

其中，包括來(lái)自英偉達(dá)的50 億美元投資、軟銀的20 億美元資金，以及美國(guó)政府的持股，都有效強(qiáng)化英特爾資產(chǎn)負(fù)債表，也讓管理層在重塑制造與AI 策略上擁有更大彈性。

陳立武同時(shí)著手整頓內(nèi)部結(jié)構(gòu)，重組芯片制造部門，并精簡(jiǎn)他所形容的「過(guò)度膨脹」管理層級(jí)。 Gabelli Funds 分析師Ryuta Makino 指出，這是市場(chǎng)多年來(lái)首次對(duì)英特爾感到如此樂(lè)觀，短期經(jīng)營(yíng)環(huán)境「設(shè)定得非常有利」，并看好服務(wù)器CPU 在2026 年出現(xiàn)至少雙位數(shù)的價(jià)格調(diào)漲空間。

過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)，至少有10 家券商調(diào)升英特爾目標(biāo)價(jià)或投資評(píng)等，顯示市場(chǎng)對(duì)其營(yíng)運(yùn)前景的期待持續(xù)升高。

資料中心撐盤PC 業(yè)務(wù)復(fù)蘇力道仍受考驗(yàn)

根據(jù)LSEG 匯整的市場(chǎng)預(yù)估，英特爾資料中心事業(yè)在去年12 月止的一季，營(yíng)收可望年增逾30%，達(dá)44.3 億美元。成長(zhǎng)動(dòng)能主要來(lái)自大型科技公司加速建置先進(jìn)AI 資料中心，除了采用英偉達(dá)( NVDA-US ) 等業(yè)者的GPU，也仍高度仰賴英特爾傳統(tǒng)服務(wù)器CPU。

相較之下，個(gè)人電腦(PC) 業(yè)務(wù)表現(xiàn)則相對(duì)溫和，預(yù)估季營(yíng)收成長(zhǎng)約2.5%，至82.1 億美元。英特爾長(zhǎng)期在PC 市場(chǎng)面臨超微( AMD-US ) 與安謀( ARM-US ) 的激烈競(jìng)爭(zhēng)，市占持續(xù)流失。

此外，全球存儲(chǔ)芯片供給吃緊推升價(jià)格，也為PC 需求帶來(lái)變數(shù)。瑞銀分析師指出，存儲(chǔ)約占PC 物料成本的25% 至30%，價(jià)格上漲恐讓今年P(guān)C 需求降溫，瑞銀因此將今年全球PC 出貨預(yù)測(cè)，從原先逾3% 的成長(zhǎng)，下修為年減4%。

18A 制程登場(chǎng)晶圓代工前景仍待驗(yàn)證

為扭轉(zhuǎn)PC 與制造端頹勢(shì)，英特爾已開(kāi)始出貨新一代「Panther Lake」PC 處理器，這也是首款采用關(guān)鍵18A 制程技術(shù)的產(chǎn)品。相較前一代PC 芯片多由臺(tái)積電( TSM-US )( 2330-TW ) 代工，18A 被視為英特爾重返制程競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵賭注。

英特爾長(zhǎng)期以來(lái)是自家晶圓廠最大客戶，隨著政治影響力提升，市場(chǎng)也期待其晶圓代工業(yè)務(wù)能吸引更多外部客戶。 Melius Research 分析師指出，除了看好陳立武本人，更重要的是，包括美國(guó)總統(tǒng)川普、商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克，以及英偉達(dá)執(zhí)行長(zhǎng)黃仁勛、超微執(zhí)行長(zhǎng)蘇姿豐，都對(duì)他作為合作伙伴抱持高度評(píng)價(jià)。

不過(guò)，《路透》先前報(bào)導(dǎo)，英偉達(dá)與博通雖已與英特爾進(jìn)行制造測(cè)試，但18A 良率仍偏低，能對(duì)外交付的芯片僅占少數(shù)。英特爾則表示，良率正以每月改善的速度推進(jìn)。

受制程良率壓力影響，市場(chǎng)預(yù)期英特爾去年第四季調(diào)整后毛利率，將年減約6 個(gè)百分點(diǎn)至36.5%。