瑞銀最新發(fā)布的《中國智能手機行業(yè)》研究報告顯示，瑞聲科技正與OpenAI、蘋果合作布局AI桌面設(shè)備，為迷你機器人產(chǎn)品供應(yīng)馬達與麥克風(fēng)，這類產(chǎn)品的平均售價（ASP）與潛在產(chǎn)品價值量均顯著高于智能手機相關(guān)產(chǎn)品。此外，瑞聲科技人形機器人業(yè)務(wù)已獲得小米、靈犀機器人（Linker Robot）等早期客戶的合作落地。

在智能手機行業(yè)方面，瑞銀認為存儲芯片持續(xù)短缺引發(fā)的價格上漲，已成為沖擊全球智能手機行業(yè)的核心變量。這一變化直接導(dǎo)致智能手機市場出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化：中低端機型的核心消費群體對價格高度敏感，2026年非三星的安卓品牌手機出貨量同比下滑幅度將超10%。而高端市場受價格波動影響更小，蘋果、三星的出貨量展現(xiàn)出極強的韌性，2026年iPhone出貨量預(yù)計同比增長2.6%，成為行業(yè)下行周期中最核心的業(yè)績避風(fēng)港。

其中，瑞聲科技因為受益蘋果鏈韌性、中高端產(chǎn)品市場份額、新興業(yè)務(wù)的價值增量，有望成為其中的重要受益者。瑞銀預(yù)計瑞聲科技2026–2027年收入、盈利維持雙位數(shù)增長，毛利率由2025年的22.1%提升至23.1%，ROIC在2027年進一步改善至13.7%，盈利質(zhì)量持續(xù)增強。具體包括：

1）瑞聲科技與蘋果的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)（2026年預(yù)期收入占比28%）為出貨量提供了下行保護；

2）原始設(shè)備制造商（OEM）將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端轉(zhuǎn)移（高端產(chǎn)品對內(nèi)存成本的利潤率緩沖空間更大），比如瑞聲科技供應(yīng)給蘋果的聲學(xué)組件，面臨規(guī)格降級的風(fēng)險較低：一方面，聲學(xué)組件進一步壓縮成本的空間極為有限；另一方面，蘋果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向Pro/Pro Max高端機型傾斜，將直接帶動聲學(xué)組件的價值量提升與規(guī)格升級；

3）蘋果VC（均熱板）技術(shù)將為瑞聲科技帶來產(chǎn)品價值增量，且該技術(shù)有望延伸至折疊屏iPhone、iPad 和 MacBook 產(chǎn)品線，進一步打開增長空間，瑞聲科技該業(yè)務(wù)2026年將實現(xiàn)翻倍增長；

4）快速增長的汽車聲學(xué)業(yè)務(wù)、新興的AR/VR業(yè)務(wù)以及服務(wù)器液冷領(lǐng)域，在一定程度上抵消智能手機業(yè)務(wù)的疲軟影響。瑞銀預(yù)測，瑞聲科技汽車聲學(xué)業(yè)務(wù)2026年預(yù)計營收占比將達到13%，成為公司穩(wěn)定的業(yè)績增長點；此外，瑞聲科技為谷歌、三星多款A(yù)I眼鏡供應(yīng)光波導(dǎo)組件，相關(guān)業(yè)務(wù)已進入量產(chǎn)爬坡階段；在服務(wù)器液冷方面，瑞聲科技通過新收購遠地科技（Yuandi Tech）控股股權(quán)切入服務(wù)器液冷領(lǐng)域，為國內(nèi)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心客戶提供冷板及全套液冷系統(tǒng)，而瑞銀測算2025-2030年全球數(shù)據(jù)中心直冷式液冷市場規(guī)模復(fù)合年均增長率將高達51%，行業(yè)空間廣闊。 

值得一提的是，摩根士丹利早前發(fā)布研究報告認為，機器人技術(shù)，特別是具身智能，代表著蘋果未被充分賞識的下一個增長引擎，這一機遇最終有望貢獻高達股價25%的價值。根據(jù)該行分析師Erik W Woodring團隊的預(yù)測，僅人形機器人一個品類，就有可能在2040年為蘋果帶來1330億美元的年收入，這相當(dāng)于蘋果收入基礎(chǔ)的三分之一。