2025年，藍(lán)思科技（股票代碼：300433）交出了一份穩(wěn)健而富有戰(zhàn)略前瞻性的成績單。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入連續(xù)第四年穩(wěn)步增長，在鞏固消費(fèi)電子主業(yè)優(yōu)勢的同時(shí)，全面布局AI智能終端、具身智能機(jī)器人、AI服務(wù)器、商業(yè)航天等前沿賽道，為2026年及中長期高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

業(yè)績穩(wěn)健增長，四大業(yè)務(wù)板塊分化演進(jìn)

分業(yè)務(wù)板塊來看：

• 智能手機(jī)與電腦類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入611.84億元，同比增長5.94%，毛利率提升至15.41%，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及智能制造效率提升；

• 智能汽車與座艙類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.62億元，同比增長8.88%，毛利率為7.22%，公司正根據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)能布局；

• 智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.78億元，同比增長14.04%，毛利率達(dá)19.91%，AI眼鏡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破性增長；

• 其他智能終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.51億元，同比下降25.34%，主要因公司主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展重心。

  降本增效與研發(fā)創(chuàng)新并重，完成“A+H”雙平臺(tái)上市

2025年，公司深入推動(dòng)降本增效，銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率分別同比下降0.22和0.16個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司持續(xù)加碼研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用達(dá)28.71億元，同比增長3.08%，重點(diǎn)投向折疊屏手機(jī)、具身智能機(jī)器人、AI眼鏡、AI服務(wù)器、TGV玻璃基板、光波導(dǎo)鏡片、HDD玻璃硬盤、航天級(jí)UTG玻璃等前沿領(lǐng)域。

資本運(yùn)作方面，公司于2025年7月成功在香港聯(lián)交所主板上市，募集資金55億港元，正式邁入“A+H”資本市場雙平臺(tái)新階段，為海外產(chǎn)能布局和垂直整合智能制造能力提升提供了有力支撐。

四季度營收波動(dòng)：匯率與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)主動(dòng)調(diào)整

針對(duì)投資者關(guān)注的2025年第四季度營收下滑問題，公司解釋稱主要受兩方面因素影響：一是人民幣兌美元匯率從2024年同期的約7.2降至7以下，對(duì)以美元結(jié)算為主的海外銷售產(chǎn)生一定影響；二是部分整機(jī)組裝業(yè)務(wù)采用凈額法核算，營收口徑收縮，但對(duì)利潤影響不大。

公司表示，2025-2026年是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，已確立AI智能終端、具身智能、AI服務(wù)器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向，并在四季度主動(dòng)收縮低效業(yè)務(wù)，推進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。預(yù)計(jì)最快從2026年下半年起，新戰(zhàn)略方向?qū)?shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)顯著增長動(dòng)能。

大客戶折疊屏與AI眼鏡：增量可期

在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司確認(rèn)將為北美大客戶今年發(fā)布的折疊屏手機(jī)供應(yīng)UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃蓋板等核心組件，項(xiàng)目價(jià)值量高、份額領(lǐng)先，目前已進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段。

在智能穿戴方面，公司已成為北美大客戶眼鏡充電盒組裝及相關(guān)結(jié)構(gòu)件、功能模組的供應(yīng)商。隨著AI/AR眼鏡市場滲透率快速提升，公司光波導(dǎo)鏡片已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，下半年將批量交付，有望成為重要的AI端側(cè)硬件增長點(diǎn)。

具身智能機(jī)器人：收入超10億，出貨規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先

2025年，藍(lán)思智能機(jī)器人業(yè)務(wù)收入突破10億元。公司已構(gòu)建起從核心部件到整機(jī)組裝的垂直整合制造平臺(tái)，產(chǎn)品覆蓋整機(jī)組裝、液態(tài)金屬、鋁鎂合金結(jié)構(gòu)件、六維力傳感器、關(guān)節(jié)模組、靈巧手等。

公司已為國內(nèi)外多家頭部機(jī)器人客戶批量交付人形機(jī)器人、四足機(jī)器人整機(jī)及核心模組，組裝出貨規(guī)模位居行業(yè)前列。此外，公司與中移動(dòng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞沿街商鋪、酒店民宿、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等高價(jià)值場景，推動(dòng)具身智能機(jī)器人“進(jìn)千家萬戶、融千行百業(yè)”。

AI服務(wù)器與商業(yè)航天：加速落地

AI服務(wù)器方面，在手訂單飽滿，公司擬收購元拾科技95%股權(quán)的工作正加速推進(jìn)，東莞松山湖園區(qū)啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)。隨著收購落地，公司將迎來海內(nèi)外AI算力頭部客戶的密集審廠與訂單落地。

商業(yè)航天領(lǐng)域，公司已連續(xù)三年為海外頭部商業(yè)航天客戶批量供應(yīng)地面接收端結(jié)構(gòu)件模組，累計(jì)貢獻(xiàn)數(shù)億元營收。同時(shí)，航天級(jí)UTG玻璃正推進(jìn)在衛(wèi)星柔性太陽翼封裝領(lǐng)域的應(yīng)用，力爭年內(nèi)實(shí)現(xiàn)小批量交付。

HDD玻璃基板與汽車玻璃：前瞻布局穩(wěn)步推進(jìn)

在存儲(chǔ)領(lǐng)域，公司正配合全球頭部HDD廠商開發(fā)高密度存儲(chǔ)硬盤玻璃基板，2026年為驗(yàn)證及小規(guī)模試產(chǎn)關(guān)鍵階段。隨著AI大模型帶動(dòng)溫冷數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求爆發(fā)，HDD玻璃盤片有望成為公司在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的又一核心增長極。

汽車玻璃方面，公司首條年產(chǎn)35萬套產(chǎn)線已投產(chǎn)交付，并同步對(duì)接海內(nèi)外20余家車企。下半年將有3條新產(chǎn)線投產(chǎn)，持續(xù)拓展天幕玻璃、電致變色等多功能車窗玻璃，提升單車價(jià)值鏈與盈利能力。

資本開支維持高位，資產(chǎn)負(fù)債率降至歷史最低

公司表示，2025年資本開支增長基于三大戰(zhàn)略蓄能：滿足核心消費(fèi)電子客戶持續(xù)迭代的工藝創(chuàng)新需求；通過海外基地構(gòu)建全球交付體系；確保具身智能、商業(yè)航天等前瞻性業(yè)務(wù)從樣機(jī)交付向規(guī)模化量產(chǎn)跨越。

展望2026年，公司將繼續(xù)維持較高資本開支水平，后續(xù)隨著產(chǎn)能落地將逐步回歸正常。目前公司資產(chǎn)負(fù)債率為34.68%，為歷史最低水平，現(xiàn)金流保持穩(wěn)健。