近期，“內(nèi)存條價(jià)格斷崖式下跌”成為市場(chǎng)熱點(diǎn)話題。調(diào)查顯示，此次價(jià)格波動(dòng)主要集中在現(xiàn)貨渠道市場(chǎng)，尤其是DDR4型號(hào)，部分渠道報(bào)價(jià)單日跌幅超過30%。這并非終端需求的根本性逆轉(zhuǎn)，而是前期價(jià)格過度上漲后的一次“去泡沫”調(diào)整。

與現(xiàn)貨市場(chǎng)的恐慌性波動(dòng)形成鮮明反差，內(nèi)存合約市場(chǎng)依舊維持著供不應(yīng)求的緊張態(tài)勢(shì)。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2026年第二季度DRAM合約價(jià)格預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，漲幅區(qū)間在58%至63%之間，這也意味著，存儲(chǔ)行業(yè)供不應(yīng)求的超級(jí)上行周期，并未因現(xiàn)貨市場(chǎng)的短期波動(dòng)而出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)踩踏出貨，情緒主導(dǎo)短期暴跌

“內(nèi)存價(jià)格前幾天就開始松動(dòng)，但3月底那個(gè)周一跌得最厲害，大家都在跟風(fēng)出貨。”一位資深服務(wù)器內(nèi)存貿(mào)易商向媒體透露。以三星32GB DDR4為例，其現(xiàn)貨價(jià)已從2100元的高位回落至1320元。同時(shí)，二手交易平臺(tái)上的內(nèi)存條成交均價(jià)在一周內(nèi)也下滑了約120元。

現(xiàn)貨市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)，根植于其獨(dú)特的定價(jià)機(jī)制。這類市場(chǎng)（如華強(qiáng)北）主要服務(wù)個(gè)人用戶、中小企業(yè)和渠道商，價(jià)格易受市場(chǎng)情緒影響而大幅波動(dòng)。自2025年二季度以來，內(nèi)存價(jià)格經(jīng)歷了前所未有的暴漲，部分DDR4規(guī)格漲幅甚至接近20倍。

“現(xiàn)在跌得兇，主要是因?yàn)橹岸谪浱珖?yán)重。”一位存儲(chǔ)原廠高管指出，“現(xiàn)貨市場(chǎng)一天一個(gè)價(jià)，上行周期里套利空間巨大。之前的高價(jià)更多是炒作出來的，遠(yuǎn)高于原廠出廠價(jià)，自然漲得猛、跌得也快。”業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此前渠道商出于投機(jī)心理大量囤貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格被嚴(yán)重高估。

摩根士丹利的分析也指出，DDR4漲幅過快，現(xiàn)貨價(jià)已接近“天花板”，回調(diào)是必然。而直接誘因則是谷歌發(fā)布的TurboQuant算法論文，稱可將內(nèi)存需求壓縮至六分之一，這短期擾動(dòng)了市場(chǎng)情緒，成為渠道商集體拋售的導(dǎo)火索。恐慌之下，前期涌入的投機(jī)資金和新玩家為回籠資金，紛紛不計(jì)成本地出貨。

晶圓廠掌控定價(jià)權(quán)，消費(fèi)級(jí)DRAM供給持續(xù)吃緊

與現(xiàn)貨市場(chǎng)的喧囂不同，面向大型客戶的合約市場(chǎng)依舊價(jià)格堅(jiān)挺。兩者定價(jià)邏輯完全不同：手機(jī)、PC等品牌廠商直接與三星、SK海力士、美光、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等原廠簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，價(jià)格按季度更新，交易量大且穩(wěn)定。

合約市場(chǎng)才是決定內(nèi)存整體價(jià)格走勢(shì)的主力。“現(xiàn)貨跌價(jià)很難動(dòng)搖原廠的定價(jià)權(quán)，B端大客戶仍然嚴(yán)重缺貨，我們到處在找內(nèi)存。”一位國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商的采購(gòu)人員表示，“現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模小，原廠利潤(rùn)大頭來自合約市場(chǎng)。目前存儲(chǔ)晶圓廠牢牢掌控著供應(yīng)鏈話語權(quán)。”TrendForce的調(diào)查也證實(shí)，2026年第二季度通用型DRAM合約價(jià)預(yù)計(jì)將環(huán)比上漲58%–63%。

漲價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力依然是AI需求的井噴。為了優(yōu)先保障高毛利的HBM（高帶寬內(nèi)存）和服務(wù)器DRAM供應(yīng)，三星、SK海力士、美光等原廠正將先進(jìn)產(chǎn)能向這些領(lǐng)域大幅傾斜。由于HBM消耗的晶圓面積遠(yuǎn)超普通DRAM，導(dǎo)致面向PC、手機(jī)的消費(fèi)級(jí)DRAM供給被動(dòng)收縮。

需求端同樣激烈。美國(guó)大型云服務(wù)商通過長(zhǎng)期協(xié)議鎖定供應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了原廠的定價(jià)能力。甚至有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2027年的存儲(chǔ)缺貨情況可能比2026年更嚴(yán)重，因?yàn)樾陆óa(chǎn)能從動(dòng)工到投產(chǎn)通常需要兩年，最快也要到2027年底才能釋放。

DDR4價(jià)格擠水分，DDR5需求依然旺盛

從產(chǎn)品代際看，DDR4是本輪價(jià)格下跌的“重災(zāi)區(qū)”。此前，DDR4經(jīng)歷了一輪脫離基本面的暴漲，TrendForce數(shù)據(jù)顯示，部分DDR4規(guī)格單價(jià)從2025年初不足3.2美元飆升至年底的64.5美元，漲幅近20倍，甚至貴過性能更優(yōu)的DDR5。主因是晶圓廠將產(chǎn)能優(yōu)先分配給AI存儲(chǔ)，導(dǎo)致DDR4這類成熟產(chǎn)品供應(yīng)嚴(yán)重受阻。

“DDR4性能和市場(chǎng)上都已不占優(yōu)，比DDR5差，而且90%以上的服務(wù)器已轉(zhuǎn)向DDR5。”上述原廠人士表示。價(jià)格倒掛已對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制，有客戶因難以承受成本上漲，甚至考慮重新啟用2007年上市的DDR3。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，DDR4本應(yīng)逐步退出主流市場(chǎng)，當(dāng)前的價(jià)格下跌實(shí)則是擠出過度投機(jī)水分。隨著英偉達(dá)新一代AI服務(wù)器上線，谷歌、亞馬遜等巨頭加速淘汰舊服務(wù)器，大量拆機(jī)DDR4涌入二級(jí)市場(chǎng)，增加了現(xiàn)貨供給。因此，DDR4價(jià)格回落被視為非理性暴漲的終結(jié)，市場(chǎng)正回歸良性秩序。

渠道波動(dòng)不改供需格局，超級(jí)周期尚未結(jié)束

多數(shù)從業(yè)者達(dá)成共識(shí)：近期引發(fā)熱議的“內(nèi)存降價(jià)”，本質(zhì)上只是渠道端情緒宣泄的階段性表現(xiàn)，并非行業(yè)基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)。即便現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，即便跌幅達(dá)到30%，DDR4內(nèi)存當(dāng)前的價(jià)格仍較去年同期高出六倍，處于歷史高位區(qū)間，并未回歸合理常態(tài)。

對(duì)于整個(gè)內(nèi)存產(chǎn)業(yè)鏈的主流玩家而言，2026年行業(yè)發(fā)展的核心主線依然是供應(yīng)短缺、價(jià)格上行與產(chǎn)能爭(zhēng)搶。摩根士丹利對(duì)此給出明確觀點(diǎn)，認(rèn)為當(dāng)前存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)需求韌性極強(qiáng)，足以抵御各類外部因素的短期擾動(dòng)，支撐行業(yè)持續(xù)向好。此外，TrendForce等多家權(quán)威研究機(jī)構(gòu)也共同預(yù)判，內(nèi)存市場(chǎng)供應(yīng)緊張的整體格局，預(yù)計(jì)要到2027年之后才有望得到實(shí)質(zhì)性緩解。